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【人物】高云程:爆發性增長?長牛行情或將到來

好買說:投資就是投未來,隨著機構投資者的增加和長期資金的進入,公司的估值體系逐漸與國際接軌,高云程認為,中國股票市場很可能迎來真正意義的長牛行情。當前中國經濟正處由大到強的拐點,對于投資的未來,就需要在確定性增長和爆發性增長之間找一個平衡點。

2018年年底的情形恍如昨日,當時大眾對市場的擔憂、對中美競爭的恐慌仍歷歷在目?,F在回頭看,2018年底就是難得的底部,2019年幾乎全年都在演繹流動性改善及風險偏好提升帶來的估值擴張和預期盈利的改善,此所謂”雙擊”。值得關注的是,隨著機構投資者的增加和長期資金的進入,中國股票的波動率正在朝著更穩定的方向發展。很多上市公司的估值體系也正在和國際同行接軌,中國股票市場很可能迎來真正意義的長牛行情。

2019年,我們共同經歷了中美貿易談判的一波三折,共同經歷了對香港問題的困惑,也共同經歷了國慶閱兵典禮帶來的凝聚力爆棚。股票市場是一個綜合體現流動性、經濟成長性和長期信心的地方, 2019年和2018年是截然相反的兩年,雖然中國經濟仍在減速,但是我們能更客觀的看待成長的速度和質量的關系,并且在新的常態下充分布局了未來。

投資就是投未來,它是我們內心深處對未來的映射。把這種未來分成兩個板塊,一是非常確定的、可預測可預見的未來,二是非常難預測、不斷在改變革新甚至是突變的未來。

首先,讓我們談談這個世界的未來,世界格局的變化永遠是全球配置資金第一個要考慮的問題。

無論是從經濟體量,還是從軍事力量對比,我們幾乎可以確定的得出一個結論:未來可預見的一些年,中國和美國會是世界經濟和科技的兩個增長極,在競爭中共同推動著社會的進步和經濟發展,極端沖突出現的概率相當低。如果這是一個大概率的未來格局,那么全球資金在目前的配置上是嚴重低配中國的,也就是說,無論喜歡還是不喜歡,這些全球配置的流動性必須在未來的5-10年持續增加對中國資產的配置比例。

其次,我們來談談中國的未來:

可預見的未來是,雖然中國經濟增長速度還會逐步慢下來,但是我們的經濟結構在持續轉型。越來越多的企業已經跨越了靠量增長的階段,行業整合和集中度提升幾乎正在各行業發生。中國經濟尤其是制造業的轉型正在路上,科技含量和效率的提升對沖了部分成本上漲的壓力,活下來的企業在全球的競爭力都不弱,中國作為制造業第一大國的地位目前看是相當穩固的。除了制造業,中國的服務業近年來的提升是每一個消費者能清晰體會到的。我們享受著高效,便宜的各種便利,有時候這種差異會直到出國旅行時才會被強烈感受到。中國人已經習慣了利用互聯網解決自己的大部分問題,比如安排自己的娛樂,餐飲,旅行,學習等各種生活點滴。只帶手機出門的生活方式正在蔓延,移動互聯網讓中國的服務業出現跨越式的發展。

再來談談中國企業的未來,或者說是我們可以投資的未來:

中國企業面對著一個全球第一大消費市場以及3億中產階級消費者,擁有穩定的社會環境,便宜的基礎設施。這些條件的同時滿足造就了一個優良的土壤,在這個土壤里,好的商品和好的服務很容易成為擁有上億客戶的生意,進而成就一間大市值的公司。

以上,我們大概分析了一些可預測的、確定的未來局面,在這種確定性的未來面前,我們要做的事情就是堅定的持有這些領域的龍頭公司,和他們一起成長。

然而,這個世界還有一些我們現在無法預測,或者需要不停觀察和改變的領域,這些領域隨著技術的進步,會不停的給我們驚喜,臺階式的推動人類進步。5G技術在中國的大面積應用會帶來哪些機會?我們可以預測,但是也許更多的新方向是目前需要等待和觀察的。比如,汽車的電動化和自動駕駛幾乎到了快要突破性發展的階段,但是由哪一家企業獲得這個領域的巨大成功,也許仍然需要在觀察中慢慢得出更清晰的結論。

所以,在確定性增長和爆發性增長之間找一個平衡點。對于確定性的增長,我們可以比較容易的用DCF的方法測算出合理市值的空間。對于更模糊一些的領域,對產業的跟蹤和作為消費者的體驗就更重要。

投資就是投未來,不高估一兩年的變化,不低估五年十年的變革,我們處在中國經濟由大到強的拐點,保持自信,冷靜和客觀。

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